Металлургический рынок России демонстрирует признаки временной стабилизации, однако эксперты предостерегают от преждевременных выводов о полноценном выздоровлении сектора. Несмотря на то, что компания «Северсталь» скорректировала свой прогноз по потреблению стали в стране на 2026 год в сторону улучшения — ожидаемое снижение составит лишь около 0,5% относительно прошлого года вместо ранее предсказанных 7% — системные проблемы в индустрии сохраняются.
Согласно данным пресс-релиза компании, за первые девять месяцев текущего года спрос на металлопродукцию продемонстрировал небольшой рост в 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев связывает эту динамику с частичным восстановлением отложенного спроса в третьем квартале. Тем не менее, в компании ожидают сезонное замедление активности к концу года, а общие объемы потребления все еще не достигли докризисных значений.
Ситуация в российской черной металлургии характеризуется глубоким системным кризисом. По итогам 2025 года показатели выплавки стали в России упали на 4,5%, достигнув отметки в 67 млн тонн, что является минимумом за последние 15 лет. Причиной стало охлаждение реального сектора экономики, вызвавшее цепную реакцию падения спроса во всех ключевых потребительских нишах:
— автомобилестроение сократилось на 36,5%;
— машиностроение потеряло 30% объема;
— энергетика просела на 19%;
— строительный сектор, являющийся фундаментом рынка, снизил потребление металлопродукции на 10%.
Агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) дает пессимистичный прогноз, полагая, что на полноценное восстановление отрасли может уйти от пяти до семи лет.
Разбирая финансовые результаты «Северстали» за третий квартал, можно увидеть сложную картину перераспределения ресурсов. Компания увеличила производство чугуна на 2% (до 2,74 млн тонн), сохранив объем выплавки стали на уровне прошлого года (2,72 млн тонн). При этом общие продажи металлопродукции снизились на 9%, составив 2,61 млн тонн. Такое расхождение объясняется внутренней стратегией: компания перенаправляла полуфабрикаты на создание готовой продукции, что привело к росту складских запасов.
Структура продаж претерпела значительные изменения. Реализация чугуна обвалилась на 36%, а слябов — на внушительные 85%. На этом фоне продажи коммерческой стали показали рост на 3% (до 1,14 млн тонн). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) в общем объеме продаж выросла до 52%, хотя в абсолютных цифрах продажи этой категории упали на 6% из-за слабого интереса к трубам большого диаметра.
Финансовые показатели компании за третий квартал демонстрируют неоднозначность. Выручка снизилась на ло 3% до 173,5 млрд рублей. Однако рентабельность по EBITDA выросла до 23% (против 20% ранее) за счет эффективного управления затратами и повышения средних цен. Чистая прибыль увеличилась на 17%, достигнув 15,17 млрд рублей, а свободный денежный поток (FCF) показал резкий скачок до 42,6 млрд рублей по сравнению с 7,27 млрд рублей годом ранее.
Однако общая картина за девять месяцев 2026 года выглядит более тяжелой: выручка «Северстали» сократилась на 10% до 488,4 млрд рублей, а показатель EBITDA упал на 28% до 82,3 млрд рублей. Свободный денежный поток остается отрицательным (минус 27,6 млрд рублей), что, по прогнозам компании, обусловлено реализацией инвестиционной программы и сезонными факторами. В связи с этим Александр Шевелев подтвердил решение не распределять дивиденты: это уже восьмой квартал подряд, когда компания не рекомендует выплаты акционерам. Последний раз значимые дивиденды в размере 49,06 рублей на акцию выплачивались в третьем квартале 2024 года.
Аналитики единодушны в том, что текущий рост спроса — это не структурный разворот. Старший аналитик «Эйлера» Никанор Халин указывает на жесткие макроэкономические условия, которые блокируют восстановление строительства (на которое приходится 80% потребления стали). Дополнительные риски создают кризис на мировом рынке и сложности с судоходством в Черном море, из-за чего чистый экспорт стали из России в августе рухнул на 57% год к году.
Егор Вершинин из ФГ «Финам» полагает, что текущее улучшение прогнозов связано лишь с пополнением запасов трейдерами и переработчиками, и ожидает спада в четвертом квартале. По его расчетам, возврат к прежним объемам возможен не ранее 2028 года. Подтверждением этого служат данные Росстата, приведенные ЦИАН: в первом девятимесячье 2026 года ввод жилья в России упал на 13%, а сегмент индивидуального жилья сократился на 21%.
Будущее отрасли напрямую зависит от денежно-кредитной политики. Дмитрий Скрябин из УК «Альфа-Капитал» считает, что масштабное оживление строительства невозможно до тех пор, пока ключевая ставка не снизится до уровня около 10%. Николай Масликов из «БКС Мир инвестиций» также прогнозирует лишь постепенное восстановление рынка в 2027 году, а Никанор Халин советует ждать более конкретных сигналов весной, с началом нового строительного сезона.
